En un paso clave para la estabilidad financiera de corto plazo, el Gobierno nacional logró avanzar en un acuerdo técnico con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para destrabar un desembolso de US$ 1.000 millones. Si bien el entendimiento aún requiere la ratificación del directorio del organismo, las proyecciones actualizadas perfilan un programa que prioriza la acumulación de reservas y un esquema de financiamiento basado en recursos internos.
Metas fiscales y revisión del superávit
El pilar fundamental del programa sigue siendo el déficit cero, aunque el organismo internacional ha flexibilizado la meta del superávit primario, fijándola en un 1,4% del PBI para el presente año. Esta cifra representa una disminución respecto del 2,2% proyectado en la revisión de julio pasado. La recalibración responde a las dificultades en la recaudación fiscal, que acumula ocho meses de caída consecutiva, obligando al Ministerio de Economía a profundizar el control del gasto en áreas sensibles como el PAMI, las provincias y el transporte.
Política monetaria y frente externo
El FMI instó a mantener una política monetaria «suficientemente estricta» para respaldar el proceso de desinflación, a pesar de que el Banco Central ha iniciado un relajamiento reciente mediante la reducción de tasas y la flexibilización de encajes bancarios para mitigar la caída de la actividad económica. En este contexto, el consultor Gabriel Caamaño advirtió que persiste un contrapunto, ya que «el FMI siempre habla de tasas positivas», mientras que en la práctica actual operan en terreno negativo.
En cuanto al fortalecimiento de las arcas estatales, los objetivos son ambiciosos:
- Reservas netas: Se proyecta un incremento de al menos US$ 8.000 millones para 2026.
- Compras de divisas: El objetivo para este año se sitúa en US$ 10.000 millones.
- Estrategia de deuda: Ante un riesgo país superior a los 500 puntos, se respaldó la emisión de bonos en dólares domésticos y la búsqueda de préstamos REPO.
Flexibilización y acceso a mercados
El ministro Luis Caputo habría solicitado una «dispensa» (waiver) tras el incumplimiento en la meta de acumulación de reservas, que registró un desvío de US$ -11.500 millones. La nueva estrategia busca que el cumplimiento de estas metas sea de carácter anual y no semestral. Para los analistas, este esquema sugiere que el financiamiento externo no dependerá de Wall Street en el futuro inmediato, sino de la capacidad del Gobierno para consolidar las reformas tributaria, previsional y fiscal que mejoren la solvencia del Estado.
<p>El Gobierno nacional alcanzó un acuerdo técnico con el FMI que permitirá el desembolso de US$ 1.000 millones, sujeto a la aprobación del directorio. El entendimiento revisa a la baja la meta de superávit primario al 1,4% del PBI y establece un objetivo de acumulación de reservas netas de US$ 8.000 millones para 2026, bajo una estrategia de financiamiento centrada en el mercado doméstico.</p>
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Zappo te lo cuenta
Luis «Toto» Caputo aterrizó en Washington con una inflación del 3,4% en la valija y una sonrisa de compromiso para convencer al staff del FMI de que el plan sigue sobre rieles, aunque los rieles estén un poco oxidados por la caída de la recaudación. El Fondo, que tiene menos sentimientos que un cajero automático en domingo, finalmente dio el visto bueno técnico para soltar mil millones de dólares. Es esa clase de cifra que, para el común de los mortales, suena a fortuna, pero para las reservas del Banco Central es como tirarle un vaso de agua mineral al desierto del Sahara: ayuda a no morir de sed hoy, pero no te saca del arenal.
Lo más divertido del comunicado es el eufemismo de «vivir con lo nuestro». Traducido del lenguaje diplomático al sanjuanino básico, significa que Wall Street todavía nos mira de lejos y con desconfianza, por lo que tendremos que seguir rascando la olla del mercado local y rezando para que las privatizaciones y los préstamos REPO aparezcan antes que los vencimientos de deuda. El Fondo bajó la vara del superávit primario del 2,2% al 1,4%, una admisión implícita de que ajustar más es como pedirle a un fisicoculturista que haga dieta de lechuga el día de la competencia: el cuerpo ya no aguanta y los ministerios están más recortados que flequillo de peluquería barata.
Milei insiste en que no va a aflojar con la motosierra, pero en el Banco Central empezaron a soltar un poquito la rienda porque la actividad económica está más planchada que camisa de bautismo. Mientras tanto, el FMI pide «tasas positivas» y nosotros tenemos tasas que corren por detrás de la inflación como si estuvieran en una cinta de correr rota. Al final del día, el acuerdo es una «dispensa» elegante para un país que prometió acumular reservas y terminó con un desvío que asustaría hasta al contador de una estafa piramidal. Seguimos en el juego, pero con el cinturón tan ajustado que ya estamos por hacernos un agujero nuevo en la espalda.
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