El levantamiento de las restricciones cambiarias dispuesto en abril de 2025 marcó el inicio de un proceso sostenido de dolarización de carteras por parte del sector privado no financiero en la Argentina. A poco más de un año de la medida, el volumen de divisas adquiridas refleja una demanda de magnitud histórica, impulsada por el atesoramiento y por la coyuntura política y económica.
Más de u$s 30.000 millones en compras netas durante el primer año
Durante los primeros doce meses sin controles cambiarios, comprendidos entre abril de 2025 y abril de 2026, el mercado oficial registró un flujo excepcional de operaciones minoristas. Según los datos consolidados del Banco Central de la República Argentina (BCRA), las compras brutas totales superaron los u$s 36.000 millones, mientras que las compras netas alcanzaron más de u$s 30.000 millones, una vez descontadas las ventas efectuadas por el sector privado.
La cantidad de individuos que accedieron al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) se mantuvo en niveles elevados durante el período, con un promedio superior al millón de personas mensuales que destinaron liquidez en pesos a la adquisición de moneda extranjera.
Septiembre concentró el mayor pico de demanda
La evolución de las compras no fue uniforme, sino que respondió a factores estacionales y a decisiones de cobertura frente a escenarios de incertidumbre. En abril de 2025, primer mes pleno sin cepo, las compras brutas alcanzaron los u$s 2.077 millones, con la participación de un millón de personas.
En mayo, la demanda minorista ascendió a u$s 2.283 millones, mientras que en junio llegó a u$s 2.468 millones. La tendencia se aceleró en julio, cuando las adquisiciones treparon a u$s 3.473 millones, antes de registrar una corrección en agosto, con operaciones por u$s 2.448 millones.
El punto máximo del período se produjo en septiembre de 2025, cuando las compras brutas alcanzaron los u$s 5.130 millones. El incremento estuvo asociado a la cobertura previa a las elecciones legislativas. En noviembre, ya en un escenario pos-electoral, el volumen descendió a u$s 1.597 millones, el nivel más bajo del lapso relevado.
Durante diciembre de 2025, las compras registraron un repunte hasta los u$s 2.186 millones, impulsado por el cobro del aguinaldo. En abril de 2026, a un año de la salida del esquema restrictivo, el volumen operado alcanzó los u$s 2.700 millones, consolidando la continuidad de la demanda de moneda extranjera.
Atesoramiento, pagos externos y operaciones con dólar MEP
De acuerdo con el informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario, una porción significativa de las divisas adquiridas permaneció dentro del sistema financiero local, depositada en cajas de ahorro en dólares y contribuyendo al crecimiento de los depósitos del sector privado.
Otra parte de los fondos fue destinada al pago de consumos realizados con tarjetas de crédito en moneda extranjera, a la cancelación de deuda comercial externa o al giro de utilidades.
En paralelo a las compras cursadas por el mercado oficial bancario, los ahorristas continuaron utilizando el mercado de capitales para operar dólar MEP, un instrumento orientado al resguardo de capital cuyas operaciones se liquidan exclusivamente durante días hábiles, de lunes a viernes.
En perspectiva, las compras netas de dólares realizadas por el sector minorista durante el primer año sin cepo superaron en volumen a los principales desembolsos efectuados por el Fondo Monetario Internacional (FMI) hacia la Argentina en acuerdos recientes. El registro expone la capacidad de absorción de divisas y la persistencia de una tendencia estructural del mercado local hacia la moneda estadounidense.
