El dólar mayorista cerró este miércoles en $1.497 y volvió a quedar a escasa distancia de la barrera de los $1.500, una referencia que ganó relevancia entre los operadores durante las últimas semanas.
La cotización avanzó $2 durante la jornada y terminó un 24,7% por debajo del techo formal de la banda cambiaria, que este martes se ubicó en $1.866,27.
En el Banco Nación, el dólar minorista se mantuvo en $1.515 para la venta. Por su parte, el MEP se ubicó en $1.522,22, el contado con liquidación en $1.580,18 y el dólar blue avanzó hasta $1.560.
El mercado vuelve a mirar los $1.500
La dificultad que muestra el tipo de cambio mayorista para superar de forma sostenida los $1.500 reforzó entre los operadores la percepción de que el Gobierno busca mantener la cotización cerca de ese nivel en el corto plazo, aunque el límite superior de la banda cambiaria se encuentre considerablemente más arriba.
La estrategia oficial apunta a sostener simultáneamente tres objetivos: evitar una aceleración cambiaria, administrar las tasas de interés en pesos y continuar con la acumulación de reservas.
Para ello, el Banco Central utiliza distintas herramientas. Además de moderar sus compras en el mercado oficial, se observan operaciones en futuros y bonos vinculados al tipo de cambio, junto con intervenciones sobre las condiciones de liquidez mediante el mercado de pases.
La consultora 1816 señaló que la decisión de “marcar” los $1.500 como techo de corto plazo también tuvo efectos sobre los activos argentinos.
Según la firma, la estrategia “afectó la dinámica de la deuda en dólares”, que registró un desempeño negativo frente a otros mercados emergentes durante las últimas jornadas.
En paralelo, el riesgo país volvió a acercarse a los 500 puntos básicos, en un contexto de retroceso para los bonos soberanos denominados en dólares.
Tasas más elevadas y tensión sobre la liquidez
Uno de los principales efectos de esta política aparece en el mercado de pesos, donde la liquidez se encareció y comenzó a reflejarse en las tasas de caución, repo y colocaciones bancarias.
El escenario expone uno de los principales desafíos del programa económico: mantener suficientes pesos dentro del sistema para evitar una fuerte suba de tasas, sin generar al mismo tiempo un exceso de liquidez que pueda derivar en una mayor demanda de dólares.
En ese esquema, el Ministerio de Economía asumió un papel más activo. Además de las licitaciones de deuda, el Tesoro comenzó a administrar parte de la liquidez mediante los fondos que mantiene depositados en entidades financieras.
Una muestra de esa estrategia se produjo en la última licitación de julio, cuando el Tesoro captó aproximadamente $4 billones por encima de los vencimientos, pero evitó transferir inmediatamente la totalidad de esos recursos al Banco Central.
Parte del dinero permaneció depositado en bancos, una decisión destinada a evitar una absorción abrupta de pesos y administrar de manera gradual la liquidez disponible.
El costo de sostener el equilibrio
Desde Outlier advirtieron que el esquema de intervención y administración monetaria comienza a presentar una creciente complejidad para los operadores.
“La complejidad del esquema tiene un costo directo: la opacidad genera confusión entre los propios operadores del mercado, que no logran distinguir si el objetivo es restringir la liquidez, empinar la curva de pesos, defender el tipo de cambio o las tres cosas simultáneamente”, señaló la consultora.
El dólar mayorista permanece así alrededor de una zona que el mercado interpreta como relevante para la estrategia oficial, mientras el Gobierno intenta equilibrar el comportamiento cambiario, las tasas de interés, la liquidez y el proceso de acumulación de reservas.
