La cotización mayorista acumuló un incremento de $29, equivalente al 1,9%, en poco más de un mes, según el informe elaborado por Maximiliano Gutiérrez, responsable de la sección Monetaria-Cambiaria del IERAL de la Fundación Mediterránea. En los últimos cuatro meses el avance cambiario fue de 4,3%, con un promedio mensual de 1,1% este lunes 9 de noviembre.
El riesgo país sumó 520 puntos básicos desde julio, momento en que marcó un piso de 400 puntos, y más del 60% de ese salto se concentró en cinco semanas. A la par, el rendimiento de los bonos soberanos de mayor plazo trepó de 8,2% a comienzos de julio a 14,1% en la primera semana de noviembre.
Por qué no sube la divisa oficial
La estabilidad cambiaria responde a la contracción monetaria aplicada por el Banco Central y el Tesoro, que absorben fondos mediante operaciones en el mercado secundario de títulos y a través de licitaciones quincenales de deuda en pesos, de acuerdo con el relevamiento del IERAL. Este esquema deja a los participantes del mercado con menor liquidez disponible para dolarizar carteras.
El informe detalla que a ese drenaje de fondos se agregan encajes bancarios elevados, pautas estrictas de integración diaria y trabas en la expansión crediticia ante el aumento de la morosidad comercial.
A pesar del ancla monetaria sobre el mayorista, el mercado financiero refleja tensiones en otras variables. El dólar contado con liquidación avanzó 7,6% desde julio y 4,6% en las últimas semanas, lo que elevó la brecha con la cotización oficial al 9,5%.
En el mercado de futuros, las tasas de depreciación implícitas en los contratos pasaron de un rango de entre 23% y 24% anual a promediar 26,2% en octubre, con picos cercanos al 30%, y llegaron al 28,6% anual en los primeros días de noviembre.
Los factores detrás del riesgo país
El análisis del IERAL vincula la suba del indicador a cuatro factores de orden interno: la incertidumbre electoral sobre los comicios de 2027 ante un eventual cambio de rumbo económico si Javier Milei no reelige, el estancamiento de la actividad con su impacto sobre la recaudación fiscal, la suspensión de emisiones de bonos en dólares en las colocaciones del Tesoro y las dudas respecto a las fuentes de financiamiento del próximo año.
Hacia 2027, el esquema bajo análisis contempla compras de divisas al Banco Central por u$s4.500 millones y colocaciones de deuda en moneda extranjera por u$s5.000 millones. El informe del IERAL advierte que, si no se habilitan vías alternativas de financiamiento, el Gobierno recurrirá a las reservas del Banco Central para cubrir los vencimientos de títulos Bonares y Globales pactados para enero de 2027.
El riesgo país trepó a 925 puntos básicos este lunes 9 de noviembre, mientras el dólar mayorista permanece cerca de los $1.550. El informe de la sección Monetaria-Cambiaria del IERAL explica que el Banco Central y el Tesoro absorben liquidez mediante el mercado secundario y licitaciones quincenales, lo que deja a los operadores sin pesos para comprar divisas a pesar de la tensión financiera.
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Zappo te lo cuenta
La economía nacional perfeccionó un truco de magia digno de ilusionista desquiciado: el riesgo país escaló con entusiasmo olímpico hasta los 925 puntos básicos tras sumar 520 enteros desde su piso de 400 en julio, pero la cotización mayorista descansa sedada en los $1.550 porque en la calle no quedó ni una moneda para ir a buscarla. La proeza de exhibir un avance cambiario de apenas 29 pesos —un 1,9% en poco más de un mes, promediando un 1,1% mensual este lunes 9 de noviembre y un modesto 4,3% en cuatro meses— no responde a la confianza ciega, sino a una aspiradora oficial implacable: el Banco Central y el Tesoro drenaron la liquidez mediante licitaciones quincenales, encajes bancarios asfixiantes y una morosidad comercial que clausuró los créditos, garantizando que nadie pueda dolarizar carteras simplemente porque nadie tiene un peso encima.
Mientras el tablero oficial muestra una calma anestesiada, el rendimiento de los bonos soberanos de largo plazo saltó del 8,2% al 14,1% y más del 60% de la estampida del riesgo país se concentró en apenas cinco semanas de pura taquicardia. El dólar contado con liquidación ya subió 7,6% desde julio, empujando la brecha al 9,5%, al tiempo que en el mercado de futuros las tasas implícitas tocaron picos cercanos al 30% y se acomodaron en un 28,6% anual para advertir que el ancla monetaria cruje por todos los costados frente a una actividad estancada que castiga la recaudación fiscal.
El horizonte hacia 2027 luce como un largometraje de suspenso donde la incertidumbre electoral ante un eventual giro económico si Javier Milei no reelige, sumada a la suspensión de colocaciones de deuda en moneda extranjera, desvela a los despachos oficiales. El esquema en debate proyecta compras de divisas al Central por u$s4.500 millones y emisiones externas por u$s5.000 millones, con la advertencia latente de que, si no aparecen fondos frescos, habrá que vaciar las reservas para pagar los vencimientos de Bonares y Globales en enero de 2027. La fiebre financiera trepa sin control, pero el paciente sigue inmóvil porque le apagaron la calefacción hasta congelarlo.
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