El riesgo país argentino superó los 900 puntos básicos y volvió a convertirse en una de las principales señales de preocupación para la economía nacional. La caída de los bonos soberanos en dólares, que acumulan pérdidas cercanas al 20% desde sus valores máximos, refleja un aumento de la desconfianza de los inversores sobre las perspectivas financieras y políticas del país.
El deterioro de los activos argentinos se produce en un contexto de incertidumbre electoral, debilidad de la actividad económica y resultados políticos internacionales desfavorables para sectores cercanos al presidente Javier Milei. Mientras tanto, el Gobierno intenta evitar que la presión financiera se traslade al dólar y comprometa el proceso de desaceleración inflacionaria.
Los actuales precios de los bonos reflejan una mayor percepción de riesgo respecto de la capacidad futura de pago de la deuda. A su vez, las valuaciones del mercado sugieren una reducción de las expectativas sobre la continuidad del oficialismo después de las elecciones presidenciales de 2027.
Riesgo país por encima de los 900 puntos y preocupación por los bonos
De acuerdo con las estimaciones citadas en el análisis financiero, las probabilidades implícitas de reelección de Milei que surgen de los precios de mercado se ubican alrededor del 45%, por debajo del 50% que algunas encuestas asignan a la continuidad del Gobierno.
El economista Fernando Marull consideró que la reacción de los activos podría resultar excesiva frente a las expectativas electorales disponibles.
“Parece una sobrerreacción, teniendo en cuenta que las chances que otorgan las encuestas a la continuidad del Gobierno se ubican en el 50%”, explicó el especialista en su reporte semanal.
Si bien el riesgo país no constituye una variable de seguimiento cotidiano para buena parte de la población, su evolución tiene consecuencias económicas concretas. Un incremento sostenido refleja mayores dificultades de financiamiento y puede afectar las decisiones de inversión.
Uno de los principales desafíos oficiales es impedir que la caída de los bonos y la salida de capitales se traduzcan en una mayor presión sobre el tipo de cambio.
Hasta el momento, el Gobierno logró contener esa transmisión hacia el mercado cambiario. La mayor oferta de divisas contribuye a mantener relativamente estable el dólar, una condición considerada fundamental para preservar el proceso de desinflación.
El ministro de Economía, Luis Caputo, ratificó que la respuesta oficial frente a la incertidumbre será mantener la disciplina fiscal.
“Si empezamos a escuchar a los que nos dicen que salgamos a gastar y perdemos el equilibrio fiscal sería un desastre”, sostuvo el funcionario.
El impacto de las elecciones en Brasil y Estados Unidos
La incertidumbre sobre los activos argentinos también se vio influida por los resultados electorales internacionales, particularmente en Brasil y Estados Unidos.
En el escenario brasileño, la derrota de Flavio Bolsonaro frente a Lula da Silva representó un resultado adverso para fondos de inversión que habían apostado por una victoria del candidato identificado con el espacio político de Bolsonaro.
Las expectativas de esos inversores habían aumentado después de la primera vuelta, pero el resultado del balotaje modificó el panorama y provocó pérdidas significativas entre quienes habían tomado posiciones sobre la base de ese escenario.
La experiencia reforzó la cautela de los operadores financieros frente a elecciones con resultados inciertos. Algunos inversores todavía tienen como antecedente las pérdidas registradas en Argentina después de la derrota electoral de Mauricio Macri en 2019.
En paralelo, los resultados desfavorables para los republicanos en Estados Unidos introdujeron nuevas dudas sobre el margen político disponible para eventuales mecanismos de asistencia financiera estadounidense a la Argentina.
En ese contexto, la posibilidad de contar con respaldo del Tesoro norteamericano, asociado a la figura de Scott Bessent, aparece como una variable relevante para las expectativas de los inversores de cara al próximo año electoral.
La actividad económica y la inflación, claves para 2027
Más allá de los factores externos, la evolución de la economía argentina será determinante para las perspectivas políticas del Gobierno y para una eventual recuperación del valor de los bonos.
Las estimaciones mencionadas indican que una intención de voto de Milei inferior al 40% dificultaría una recuperación significativa de los activos argentinos, especialmente mientras persistan las dudas sobre el resultado de las elecciones presidenciales.
En ese escenario, la mejora del consumo, los salarios reales y el empleo aparece como una condición importante para fortalecer las expectativas económicas y electorales.
Los últimos indicadores muestran un comportamiento desigual. La actividad económica registró una caída del 2,8% en julio, mientras que en agosto la recuperación fue limitada.
En septiembre se observó una mejora particularmente importante en la construcción, sector que registró un crecimiento del 7,8%. Desde la consultora LCG describieron esa evolución como un rebote en forma de “V”, aunque advirtieron sobre sus limitaciones para sostenerse en el tiempo.
Los datos preliminares de octubre presentan señales mixtas y las perspectivas de noviembre aparecen condicionadas por la cantidad de feriados. Bajo estas condiciones, las proyecciones apuntan a que la economía cierre el año con una expansión marginal, inferior al 1%.
En materia de precios, la inflación mensual se mantendría ligeramente por debajo del 2% durante octubre y posiblemente noviembre. Aunque representa una desaceleración respecto de períodos de mayor inestabilidad, ese ritmo todavía resulta insuficiente para generar una recuperación significativa del poder adquisitivo.
La caída del empleo privado también limita las posibilidades de una mejora salarial sostenida, debido a que reduce los incentivos de las empresas para otorgar aumentos de remuneraciones.
Frente a este panorama, Caputo mantiene su confianza en las posibilidades electorales del oficialismo.
“No creo que los argentinos quieran volver al pasado, porque ya sabemos que fue un desastre”, afirmó el ministro.
El rechazo que registran distintos sectores de la oposición, particularmente los vinculados al kirchnerismo, aparece como uno de los factores que podrían favorecer al oficialismo en un escenario de competencia electoral.
Al mismo tiempo, el equipo económico mostró en los últimos días una orientación más pragmática hacia las pequeñas y medianas empresas, mediante medidas destinadas a aliviar sus dificultades financieras.
Sin embargo, la recuperación de las ventas y del consumo continúa siendo una necesidad central para mejorar la situación de las compañías y sostener la actividad.
Otro factor que podría influir durante 2027 es la evolución internacional del precio del petróleo. Una eventual baja contribuiría a moderar las presiones inflacionarias globales, pero también reduciría los ingresos de divisas provenientes de las exportaciones energéticas argentinas.
Con las elecciones presidenciales todavía a casi un año de distancia, el Gobierno enfrenta el desafío de sostener el equilibrio fiscal, evitar sobresaltos cambiarios y consolidar una recuperación económica. La evolución del riesgo país, el comportamiento de los bonos y la capacidad de mantener la inflación controlada serán variables centrales para determinar el margen de maniobra de la administración de Milei.
