El Gobierno de San Juan avanzó hacia la próxima etapa de la emisión del denominado Bono San Juan, luego de concluir la gira financiera realizada por el gobernador Marcelo Orrego y el ministro de Economía, Finanzas y Hacienda, Roberto Gutiérrez, en Nueva York y Londres.
La operación busca captar financiamiento en los mercados nacionales e internacionales para ejecutar obras de infraestructura y gastos de capital. La Cámara de Diputados autorizó al Poder Ejecutivo a realizar operaciones de crédito público por hasta USD 600 millones o su equivalente en otras monedas.
Ese monto representa el límite máximo habilitado por la Legislatura, pero no implica que la Provincia vaya a emitir la totalidad. El volumen definitivo dependerá de la demanda de los inversores, la tasa de interés disponible y las condiciones financieras existentes al momento de concretar la colocación.
La presentación ante los inversores
Durante la gira internacional, Orrego y Gutiérrez encabezaron el primer road show de la operación y mantuvieron reuniones con 14 inversores institucionales, entre fondos de inversión, fondos de pensión y bancos especializados.
El objetivo fue presentar la situación económica de San Juan y posicionar a la Provincia como un crédito subnacional sólido, respaldado por sus indicadores fiscales, su bajo nivel de endeudamiento y las expectativas de crecimiento asociadas con el desarrollo de la minería.
El proceso de colocación todavía no terminó. Antes de la emisión se realizará una nueva ronda de presentaciones ante potenciales compradores, durante la cual el Gobierno buscará medir con mayor precisión el interés del mercado.
Una vez completada esa etapa se establecerán el monto final, la tasa que deberá pagar la Provincia y las demás condiciones financieras del título.
Septiembre, el mes previsto para la emisión
El Ejecutivo provincial analiza realizar la colocación durante septiembre, después del receso de agosto en los principales mercados financieros internacionales.
La fecha no está confirmada y dependerá de que exista una ventana favorable para acceder al crédito. El Gobierno evaluará factores como el riesgo argentino, las tasas internacionales y la demanda por títulos emitidos por provincias.
La estructura preliminar contempla un bono con un plazo cercano a nueve años. El capital sería amortizado durante los últimos tres años de vigencia, mediante tres pagos equivalentes a un tercio del monto emitido.
El esquema, conocido en los mercados como soft bullet, permitiría que la Provincia no comience a devolver el capital inmediatamente y disponga de mayor margen financiero durante la ejecución de las obras.
La expectativa oficial es que los vencimientos coincidan con una etapa de mayor actividad económica y crecimiento de los ingresos provinciales, especialmente por el avance de los proyectos mineros.
Una colocación internacional y otra local
La emisión externa se realizará bajo la Regla 144A y la Regulación S. Estos mecanismos permiten ofrecer el bono a grandes inversores institucionales de Estados Unidos y a compradores ubicados en otros mercados internacionales.
La Regla 144A facilita la colocación entre inversores institucionales estadounidenses, mientras que la Regulación S permite comercializar los títulos fuera de Estados Unidos.
Además de la emisión internacional, la Provincia analiza realizar una colocación complementaria en el mercado argentino. El objetivo es ampliar el universo de compradores y aprovechar el interés local por los instrumentos financieros emitidos por San Juan.
Los fondos serán destinados a infraestructura
El dinero obtenido no podrá ser utilizado para cubrir gastos corrientes. La autorización legislativa establece que los recursos deberán destinarse a planes de inversión pública, obras de infraestructura y gastos de capital.
Entre las áreas contempladas aparecen educación, salud, seguridad pública, infraestructura social y proyectos hídricos, viales y habitacionales.
El Gobierno también señaló que una parte del financiamiento podría aplicarse a rutas, caminos de alta montaña, estaciones transformadoras, obras de saneamiento y proyectos destinados a mejorar la competitividad provincial.
La planificación está vinculada con las necesidades de infraestructura que acompañarán el crecimiento de la minería. La Provincia considera que los proyectos de cobre y otras inversiones productivas requerirán mejoras en caminos, energía, agua, logística y servicios.
La estrategia busca incrementar las inversiones de capital de San Juan y generar condiciones para el desarrollo de la minería, la industria, los servicios y la economía del conocimiento.
El respaldo fiscal que mostrará San Juan
Durante las reuniones con inversores, los funcionarios provinciales destacaron que San Juan mantiene superávit fiscal, cumple con la Ley de Responsabilidad Fiscal y presenta niveles bajos de endeudamiento.
Esos indicadores serán utilizados para sostener la capacidad de pago provincial y buscar una tasa de interés competitiva frente a otras alternativas disponibles en el mercado.
El costo final de la operación todavía no fue definido. La tasa dependerá de la evaluación que realicen los inversores sobre la situación fiscal de San Juan, las perspectivas de crecimiento económico y el contexto financiero nacional e internacional.
La autorización por USD 600 millones funciona únicamente como un techo. La Provincia podrá emitir una suma menor si la demanda no resulta suficiente o si las condiciones financieras no son consideradas convenientes.
Con el primer road show concluido, el Gobierno avanzará ahora con la preparación técnica y legal de la colocación. La definición llegará durante la próxima presentación ante inversores, cuando se conozca cuánto capital está dispuesto a captar San Juan y cuál será el costo de acceder a ese financiamiento.
