Las expectativas económicas para Argentina volvieron a deteriorarse durante septiembre. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, los analistas proyectaron una inflación del 1,9% para septiembre de 2026, por encima del 1,7% registrado en agosto, y estimaron que la actividad económica habría experimentado una contracción del 1% durante el tercer trimestre.
El informe también reflejó una revisión a la baja del crecimiento previsto para todo el año, que pasó a ubicarse en 1,5%, junto con perspectivas menos favorables para el empleo y una reducción en la estimación del superávit fiscal primario.
Los datos corresponden al relevamiento difundido durante la primera semana de octubre, elaborado a partir de las respuestas recibidas entre el 28 y el 30 de septiembre. Participaron 44 analistas, distribuidos entre 33 consultoras y centros de investigación y 11 entidades financieras.
El escenario combina una inflación que continuaría desacelerándose en los próximos meses con señales de debilidad en la actividad productiva, una evolución que podría llevar a la economía argentina a registrar dos trimestres consecutivos de caída.
Inflación: septiembre habría cerrado en 1,9% y el año terminaría en 30%
La mediana de las estimaciones recogidas por el Banco Central ubicó la inflación de septiembre en 1,9%, una décima porcentual por encima de lo proyectado en el relevamiento anterior.
El denominado Top 10, integrado por los participantes que registraron los pronósticos más precisos en períodos anteriores, coincidió con esa estimación y también corrigió su previsión al alza en 0,1 punto porcentual.
En cuanto a la inflación núcleo, que excluye determinados componentes de comportamiento estacional o regulado, el conjunto de analistas esperaba una variación del 1,8%, mientras que el Top 10 proyectó un 1,7%.
Para los próximos meses, las expectativas indican una moderación del ritmo de aumento de precios. Las proyecciones establecieron una inflación mensual de 1,7% para octubre, 1,6% para noviembre y 1,8% para diciembre.
Con ese recorrido, el índice de precios al consumidor cerraría 2026 con una variación interanual del 30%, sin cambios respecto de la estimación anterior. El Top 10, en cambio, prevé un 30,3%.
De cumplirse esas proyecciones, se produciría una desaceleración frente al 33,5% interanual registrado en agosto. Para los próximos 12 meses, el mercado estima una inflación acumulada del 21,1%.
La economía podría entrar en recesión técnica
Uno de los datos más relevantes del relevamiento fue el empeoramiento de las proyecciones sobre la actividad económica argentina.
Los analistas estimaron que el Producto Bruto Interno (PBI) desestacionalizado habría caído un 1% durante el tercer trimestre de 2026, lo que representa una revisión de 2,1 puntos porcentuales a la baja frente al informe anterior.
La distribución de las respuestas también mostró un panorama desfavorable: al menos tres de cada cuatro participantes esperan una contracción del 0,4% o superior para ese período.
El deterioro resulta especialmente significativo porque el INDEC ya informó una caída desestacionalizada del 0,6% del PBI en el segundo trimestre, en comparación con los primeros tres meses del año.
Si se confirma la nueva contracción proyectada para el período julio-septiembre, Argentina acumularía dos trimestres consecutivos de caída económica, una situación identificada habitualmente como recesión técnica.
Sin embargo, los especialistas esperan una recuperación posterior. Para el cuarto trimestre de 2026 proyectan un crecimiento del 1,8%, mientras que para los primeros tres meses de 2027 anticipan una expansión del 0,7%.
La revisión también afectó las estimaciones anuales. El consenso del mercado redujo la previsión de crecimiento del PBI para 2026 al 1,5%, seis décimas menos que en el relevamiento anterior.
El Top 10 presentó una perspectiva todavía más moderada, con una expansión esperada de apenas 1,2%, un punto porcentual por debajo de su pronóstico previo.
Para los años siguientes, las estimaciones contemplan un crecimiento económico del 2,5% en 2027 y del 3% en 2028.
Desempleo: las consultoras prevén una suba hasta el 7,7%
El empeoramiento de las expectativas de actividad también tuvo su correlato en las proyecciones sobre el mercado laboral.
Según el REM, los analistas esperan que la tasa de desocupación alcance el 7,5% durante el tercer trimestre de 2026 y aumente hasta el 7,7% en el cuarto trimestre.
Ambas previsiones representan una corrección al alza de dos décimas porcentuales respecto del relevamiento anterior.
Entre los participantes del Top 10, las estimaciones son menos favorables: proyectan una tasa de desempleo del 7,6% para el tercer trimestre y del 7,9% para el cierre del año.
Estos pronósticos reflejan la preocupación del mercado por la evolución del empleo en un contexto de menor crecimiento económico y caída de la actividad durante parte del año.
Dólar: cuánto podría cotizar en octubre y diciembre
A diferencia de las perspectivas sobre actividad y empleo, las estimaciones cambiarias mostraron una mayor estabilidad e incluso correcciones a la baja.
El consenso de los participantes del REM ubicó el tipo de cambio mayorista promedio de octubre en $1.545, lo que representa una reducción de $20 frente al pronóstico anterior.
Para diciembre de 2026, la mediana de las respuestas proyectó un dólar mayorista de $1.614, equivalente a una variación interanual esperada del 11,5%.
El grupo de analistas del Top 10 calculó un valor de $1.602 para diciembre, ligeramente inferior al consenso general.
En un horizonte de 12 meses, el mercado anticipa que el tipo de cambio mayorista se ubicaría en torno a los $1.945.
Las proyecciones corresponden al dólar mayorista y no deben confundirse con las cotizaciones minoristas o financieras.
Tasas de interés: el mercado espera estabilidad hasta fin de año
En el frente monetario, el relevamiento mostró expectativas de relativa estabilidad para las tasas de interés durante los próximos meses.
La tasa TAMAR de bancos privados se ubicaría en un promedio del 23,56% nominal anual durante octubre, equivalente aproximadamente al 1,94% mensual.
Ese rendimiento mensual proyectado se encontraría por encima del 1,7% de inflación previsto para octubre.
Para diciembre, los especialistas estimaron una tasa TAMAR del 23,5% nominal anual, lo que indica que no esperan modificaciones significativas respecto del nivel proyectado para octubre.
Superávit comercial: proyectan más de US$ 25.700 millones
En relación con el comercio exterior, el informe del Banco Central reflejó una mejora en las expectativas sobre el saldo comercial argentino para 2026.
Los participantes proyectaron exportaciones por US$ 101.200 millones e importaciones por US$ 75.499 millones.
La diferencia entre ambos valores dejaría un superávit comercial de US$ 25.701 millones, cifra que supera en US$ 667 millones la previsión incluida en el relevamiento anterior.
Este resultado implicaría que el valor de las exportaciones argentinas superaría al de las importaciones durante el año, de acuerdo con las proyecciones del sector privado.
El mercado redujo la previsión del superávit fiscal primario
El último apartado del relevamiento también registró una corrección negativa en las expectativas sobre las cuentas públicas.
Después de varios meses consecutivos de caída en la recaudación, los analistas redujeron su estimación del superávit fiscal primario para 2026 a $15 billones.
La cifra representa una disminución de $400.000 millones respecto del pronóstico anterior, aunque el consenso continúa anticipando un resultado primario positivo.
El informe también señaló que ninguno de los participantes proyectó un superávit inferior a $9 billones para el cierre del año.
El resultado primario contempla la diferencia entre ingresos y gastos del sector público antes del pago de intereses de la deuda.
De esta manera, las expectativas relevadas por el Banco Central presentan un escenario de inflación mensual relativamente estable, menor crecimiento económico, aumento del desempleo y reducción de las previsiones fiscales, mientras los analistas mantienen perspectivas de recuperación de la actividad para el último trimestre de 2026 y los primeros meses de 2027.
